問題二：

EX6-13 1999-Q55

If the Garman-kohlhagen formula is used for valuing options on a dividend-paying stock, then to be consistent with its assumptions, upon receipt of the dividend, the dividend should be ??

答覆：

請參考中文翻譯本p.207

Merton（1979）把BS模型延伸到連續發放股利率q的股票上。Garman與Kohlhagen（1983）把BS模型延伸到外匯，並把對應資產的殖利率解釋為外匯的利率q=r^＊，此即為Garman-Kohlhagen模型。

所以在課文內的例子6-13，也就是1999年FRM考古題第55題，主要是在問若用Garman-Kohlhagen公式來評價一個發放股利的股票選擇權，則為了要與假設一致，在收到所發放股利時，應使用該股利來買相同的股票。

這就像我們在求債券的到期日殖利率（yield to maturity, YTM）一樣，當我們在評價債券時，我們也把債券所發放的利息，皆假設以同樣的到期日殖利率再去投資一樣的道理。