在CFA L3申論題特殊題型解題技巧（一），在Part A：給定英格蘭的指示下判斷四個策略中哪一個最合適（四選一）的選項中，答案是股票區間。有同學來信問我何謂股票區間（equity collars），在這裡答覆如下：

所謂股票區間，其意思是手上股票的完全避險策略。投資人買賣權同時賣買權，可保護目前的股價。因為買賣權，故股價下跌時，可獲得保障，而因為賣買權，故可得到權利金，以抵銷買賣權的成本。

股票區間有三個特性：

一、多少須花點成本（cost some money），只要賣買權的收入不夠抵買賣權的成本，則多少須花點成本。

二、若出售買權的權利金收入等於買賣權的成本，則為不花錢的區間（cashless collar）。

三、若出售買權的權利金收入大於買賣權的成本，則為收益型區間（income-producing collar）。

雖然此避險方式不易受到美國稅法視同出售規則之挑戰，但為了完全避開此稅法的糾纏，只要投資人的策略仍有賺賠15%的能力，則可完全避開，故仍有15%的曝險。