有關遠期外匯的套利，不論是CFA或FRM，都是常考題。自從上次寫過這方面的解題技巧後，許多考生紛紛來信提出他們的看法或問題，其中有一個問題是FRM Handbook p.222的2003年考古題第2題。

題目是在問：

現行瑞士法郎/美元即期匯率是1.3680CHF，三個月期美國利率是1.05%，三個月期瑞士法郎利率是0.35%，兩者皆為連續複利且為年利率。一位外匯交易員發現三個月期遠期外匯報價是0.7350美元。該交易員應如何套利。

答案選項為下列四選一：

a. 借瑞士法郎、買即期美元，買逺期瑞士法郎。

b. 借瑞士法郎、賣即期瑞士法郎，賣逺期瑞士法郎。

c. 借美元、買即期瑞士法郎，賣逺期瑞士法郎。

d. 借美元、賣即期美元，買逺期瑞士法郎。

遇到這種題目，最快的解法是，以直接報價法（美國人觀點），將市場遠期外匯報價代入外匯平價關係，使得

左式=即期匯率×e（本國利率×0.25）e（－外國利率×0.25）

=（1÷1.3680）e【（0.0105-0.0035）×0.25】=0.7310×1.00175=0.7323

右式=遠期匯率=0.7350

左式＜右式

顯然右式的遠期匯率報價過高。

故應賣遠期外匯，而買即期外匯。

本國利率偏低，才使得即期匯率×e（本國利率×0.25）×e（－外國利率×0.25）偏低，故借本國的美元，買即期瑞士法郎投資在瑞士法郎，同時拋售遠期瑞士法郎。到期時結算瑞士法郎投資，以交割遠期瑞士法郎，匯兌成美元，還掉國內美元借款，並套取利潤。

故解答為c。

其實，即使是不會的考生在考試時，因為問的是如何套利，故在猜題時，就可以先用削去法，把同屬買或賣即期及遠期的a.b.選項削去，而只剩一買一賣，或一賣一買即期與遠期，才有可能套利的c.與d.來猜，就有50%猜中的機率。