在L1 Volume 6，Reading 73.j（p.108~113）談到有關歐式選擇權的買賣權平價（put-call parity）、買賣權平價與套利及選擇權組合之建立。此為每年CFA L1考試常出現的考題。

但最令考生頭痛的是，死記的公式，考試一緊張就忘了。其實若了解導出公式的邏輯，就不用死記了。

持有股票歐式買權（c₀）在到期日（T）時，只要股價（S_T）大於執行價格（X），則持有人可以用執行價格買進股票，而在市場上以市價出售賺取差價，或在掛牌市場上以出售方式賣出買權，賺取買權權利金（premium）。

c_T =Max（0, S_T -X）

把執行價格X折現至現在，則為

c₀ ≧Max【0, S₀ –X /（1+r）^T）】

因此，持有買權者，應在到期時持有執行價格的金額，以便執行。通常以在選擇權到期前，持有國庫券的方式來表示。也就是買權持有人在持有買權時，也會去買一張面額為執行價格的國庫券。在買權到期前持有國庫券的成本為X /（1+r）^T。也就是把國庫券面額（執行價格，X），以無風險利率r折現T期。

因此，以c₀表示買權權利金，以X /（1+r）^T表示國庫券，

則可表示為

c₀+X /（1+r）^T                                                 （1）

此又稱為信託買權（Fiduciary Calls），相當於持有買權，到期時又有執行價格金額可以執行買權。

持有股票歐式賣權（p₀）在到期時，只要股價小於執行價格，則持有人可以用執行價格出售股票，而在市場上以市價買進股票賺取差價，或在掛牌市場上以出售的方式賣出賣權，賺取賣權權利金。

p_T =Max（0, X- S_T）

把執行價格X折現至現在，則為

p₀ ≧Max【（0, X /（1+r）^T - S₀）】

因此，持有股票賣權者，到期時，有權利以執行價格出售股票。通常會持有股票，以p₀表示賣權權利金，以S₀表示股價，則此為：

p₀＋S₀                                        （2）

此又稱為保護賣權（Protective Puts），相當於持有股票，同時又持有賣權，一方面可保護股票下檔風險，一方面在執行賣權時，又有股票可交付。