CFA Level 1的杜邦分析考試重點在，將杜邦分析三分法延伸至五分法。

原來的杜邦分析三分法，是將權益報酬率拆解成（稅後淨利率）（資產週轉率）（財務槓桿乘數）。雖然可看出組成權益報酬率的三個成份，但是因為財務槓桿乘數，雖可提升權益報酬率，但是若公司的稅後淨利率不佳，或資產週轉率不佳，則錢借得越多，須繳納利息，且到期要還本，在惡性循環下，越可能讓公司陷入困境。

再加上稅後淨利率係以扣完稅後的淨利率來計算，對適用不同稅率的公司無法做比較。因此，應把稅及利息再考慮進來，才比較理想。因此，就把三分法的第一項稅後淨利率再拆解成營利事業所得稅保留率與利息費用率。

拆解過程如下：

先把稅後淨利率=稅後淨利 / 銷貨收入

拆解成：

稅前淨利率=稅前淨利（1-t）/ 銷貨收入（其中的t表示營利事業所得稅稅率）

因此，

權益報酬率=｛【稅前淨利（1-t）】 / 銷貨收入｝（銷貨收入/ 資產）（資產/ 權益）

把（（1-t））移至最後第四項，就產生了營利事業所得稅保留率：（1-t）新的一項。

因此，

權益報酬率=（稅前淨利 / 銷貨收入）（銷貨收入/ 資產）（資產/ 權益）（營利事業所得稅保留率）

現在再把，稅前淨利率=稅前淨利 / 銷貨收入

拆解成

稅前淨利率=（息前稅前淨利－利息費用）/ 銷貨收入

則權益報酬率=【（息前稅前淨利－利息費用）/ 銷貨收入】（銷貨收入/ 資產）（資產/ 權益）（營利事業所得稅保留率）

現在把（息前稅前淨利－利息費用）/ 銷貨收入

展開成

=（息前稅前淨利 / 銷貨收入）－（利息費用 / 銷貨收入）

則權益報酬率=【（息前稅前淨利/ 銷貨收入）－（利息費用 / 銷貨收入）】（銷貨收入/ 資產）（資產/ 權益）（營利事業所得稅保留率）

這時把原來第二項的資產週轉率=銷貨收入 / 資產 乘進中括號內，則

權益報酬率=【（息前稅前淨利/ 銷貨收入）（銷貨收入 / 資產）－（利息費用 / 銷貨收入）（銷貨收入 / 資產）】（資產/ 權益）（營利事業所得稅保留率）

由於中括號內的第二項

（利息費用 / 銷貨收入）（銷貨收入 / 資產）

= 利息費用/ 資產（分母的銷貨收入與分子的銷貨收入可互相抵銷）

因此，

權益報酬率=【（息前稅前淨利/ 銷貨收入）（銷貨收入 / 資產）－（利息費用 / 資產）】（資產/ 權益）（營利事業所得稅保留率）

由於（利息費用 / 資產）即為所謂的利息費用率，而（息前稅前淨利/ 銷貨收入）即為營業利益率。因此，

權益報酬率=【（營業利益率）（資產週轉率）－利息費用率】（財務槓桿乘數）（營利事業所得稅保留率）

亦即，杜邦五分法：第一項是營業利益率為原來的稅後淨利率調整而來；第二項是資產周轉率不變；第三項是新項，可稱為利息費用率；第四項是與原杜邦方程式第三項的財務槓桿乘數相同；第五項，（1-t）即稱為營利事業所得稅保留率。

在此，值得考生注意，就一般而言，較高的營業利益率、資產週轉率及財務槓桿乘數，會有高權益報酬率。但是此公式版本顯示越高的槓桿，並不一定導致較大的權益報酬率。當槓桿增加時，利息費用率跟著增加。因此，槓桿的正效果，會被附隨更多負債的較高利息支出所抵銷。

另外，較高的營利事業所得稅稅率，也會導致較低的權益報酬率，值得考生注意。