班主任分享

July 15, 2008
如何有效準備CFA考試(八)- 外匯平價關係(4/5)


再回過頭來看原來的公式一切就迎刃而解。這種邏輯在FRM考試也常出現。現在就舉FRM 2004年的考古題為例。

2004FRM10

若英國與法國的兩年期無風險利率分別為每年8%與每年5%,連續複利。目前法國法郎對英鎊的即期外匯是1英鎊:0.75法國法郎,則兩年期遠期外匯應為1英鎊對多少法國法郎,才無套利機會?

a.       0.578

b.       0.706

c.       0.796

d.       0.973

2004FRM10題之解答:

b. 由於即期外匯報價為0.75法國法郎 / 1英鎊,乃法國法郎之直接報價。所以法國法郎無風險利率為本國利率,而英鎊無風險利率為外國利率,再加上因為英國利率大於法國法郎利率,英鎊須以遠期外匯折價出售。遠期外匯為0.75exp0.05×2/exp0.08×2=0.706

此確實小於即期外匯。

2004FRM11

若上一題的兩年期遠期外匯為1英鎊:0.85法國法郎,則應如何套利?

a.      借英鎊,買法國法郎,簽訂法國法郎遠期外匯空頭契約。

b.      借英鎊,買法國法郎,簽訂英鎊遠期外匯空頭契約。

c.      借法國法郎,買英鎊,簽訂法國法郎遠期外匯空頭契約。

d.      借法國法郎,買英鎊,簽訂英鎊遠期外匯空頭契約。

2004FRM11題之解答:

d.因為遠期外匯報價0.850大於合理遠期外匯0.71,則買便宜的英鎊現貨,出售貴的法國法郎匯兌成英鎊,投資在英鎊,同時出售英鎊遠期外匯。

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