再回過頭來看原來的公式一切就迎刃而解。這種邏輯在FRM考試也常出現。現在就舉FRM 2004年的考古題為例。
2004年FRM第10題
若英國與法國的兩年期無風險利率分別為每年8%與每年5%,連續複利。目前法國法郎對英鎊的即期外匯是1英鎊:0.75法國法郎,則兩年期遠期外匯應為1英鎊對多少法國法郎,才無套利機會?
a. 0.578
b. 0.706
c. 0.796
d. 0.973
2004年FRM第10題之解答:
b. 由於即期外匯報價為0.75法國法郎 / 1英鎊,乃法國法郎之直接報價。所以法國法郎無風險利率為本國利率,而英鎊無風險利率為外國利率,再加上因為英國利率大於法國法郎利率,英鎊須以遠期外匯折價出售。遠期外匯為0.75exp(0.05×2)/exp(0.08×2)=0.706。
此確實小於即期外匯。
2004年FRM第11題
若上一題的兩年期遠期外匯為1英鎊:0.85法國法郎,則應如何套利?
a. 借英鎊,買法國法郎,簽訂法國法郎遠期外匯空頭契約。
b. 借英鎊,買法國法郎,簽訂英鎊遠期外匯空頭契約。
c. 借法國法郎,買英鎊,簽訂法國法郎遠期外匯空頭契約。
d. 借法國法郎,買英鎊,簽訂英鎊遠期外匯空頭契約。
2004年FRM第11題之解答:
d.因為遠期外匯報價0.850大於合理遠期外匯0.71,則買便宜的英鎊現貨,出售貴的法國法郎匯兌成英鎊,投資在英鎊,同時出售英鎊遠期外匯。