在CFA L2教材Reading 19（過去在L1，去年才移到L2）p.549~590的外匯平價關係（foreign exchange parity relations）單元，有關遠期外匯套利，我想很多考生常被英鎊、法郎如何換算遠期外匯來套利的複雜外匯關係，搞得一個頭二個大。

譬如類似這類考題：

若英國與法國的兩年期無風險利率分別為每年8%與每年5%，連續複利。目前法國法郎對英鎊的即期外匯是1英鎊：0.75法國法郎，則兩年期遠期外匯應為1英鎊對多少法國法郎，才無套利機會？

或者，

若兩年期的遠期外匯為1英鎊：0.85法國法郎，那應如何套利？是借英鎊，匯兌成法國法郎，簽訂法國法郎遠期外匯空頭契約；還是借英鎊，匯兌成法國法郎，簽訂英鎊遠期外匯空頭契約；還是借法國法郎，匯兌成英鎊，簽訂法國法郎遠期外匯空頭契約；還是借法國法郎，匯兌成英鎊，簽訂英鎊遠期外匯空頭契約。

光看這些文字的敘述，想必也讓你頭昏腦脹。

考生往往因死記公式，不知其所以然。因此，考試時，因答題時間的緊迫，加上一緊張，只要記錯公式，就會前功盡棄。因此，這個單元往往成為考生的罩門。

在此，我分享個人準備的心得，不用死記公式，而導以合理的邏輯觀念，讓大家清楚易懂。

在敘述外匯平價關係時，有個重要的公式：

F=S（1+r）/（1+y）

其中F為遠期外匯，S為即期外匯，r為本國利率，y為外國利率，F與S皆為直接報價。也就是匯率的報價為：本國貨幣 / 外國一單位貨幣。

例如，我們要以新台幣對美元外匯報價時，常用1美元對30元新台幣，此即為直接報價。至於間接報價，則為直接報價之倒數。而若使用間接報價，則直接報價的本國利率即為間接報價的外國利率。

為免混淆，我建議以直接報價的角度來解題，比較不會弄錯。