我在「如何有效準備CFA考試（六）－ 股票投資」單元中，提到融資融券股票的初始保證金及維持保證金。

在期貨契約中，也有初始保證金(initial margin)及維持保證金(maintenance margin)，但它比股票融資或融券多了個變動保證金(variation margin)，而且與股票融資融券的保證金計算方式也不同。

譬如，香蕉一斤價格新台幣100元，每跌1元，即從保證金中扣除。若假設初始保證金是500元，300元為維持保證金，若一跌破300元，即須補繳回至500元，而須補繳金額即為變動保證金。

在證券市場上，融資購買股票或債券的保證金，是資產市價的一個成數。一開始融資買進股票，可以融資50%，而剩餘的金額才支付現金，且所融資的部分要支付利息。

保證金的成數，亦即「所有」的證券價值百分比，會隨著時間的過去而有變動。因此，必須維持一個市價的保證金維持率。

期貨契約市場的保證金是履約保證，乃多頭及空頭皆須存入的金額。由於未牽涉到貸款，因此也無利息費用。

每一期貨契約交易有個結算中心，為保護結算中心，交易所要求交易人員繳納保證金，並每日交割。

交易前，交易人員須向其經紀商繳納保證金【買入保證金（call margin）】，再由經紀商向結算中心繳納保證金。

證券市場的保證金，是支付給證券的賣方，購買價格的餘額才向經紀商融資。這是為何未支付餘額為借款，而以保證金購買的買方須支付利息。

初始保證金(initial margin)，是交易前期貨契約帳戶應存入的金額。每一類型對應資產分別設定，每一契約的初始保證金是相對低，而且相當於契約對應資產總價值的一天最大價格波動。

維持保證金(maintenance margin)，是期貨契約帳戶應維持的保證金額度。由於對應資產的契約價格變動，導致帳戶的保證金餘額跌至不足維持保證金，則必須存入額外資金，以提高保證金餘額回升至初始保證金要件。

股票保證金的帳戶餘額比率須維持在維持保證金，而不須回至初始保證金水準，此為兩者不同之處。

變動保證金(variation margin)，是必須存入帳戶，才能將餘額回升至初始保證金額度的金額。若帳戶保證金超過初始保證金所需，則可提出多餘資金，或用為額外部位的初始保證金。