接續CFA L1問題－你問我答（六之一）問題，請問：

舉債後公司價值 = 無舉債公司價值+舉債*稅率        

這條公式還會成立嗎？在什麼樣的情況下？

答覆：

如果，

舉債後公司價值=舉債前公司價值＋舉債×稅率

表示加入舉債的稅盾好處，但是未減去舉債的破產成本。

若要考量得更深入，應該也減去舉債的破產成本，才比較周延。

根據原始MM資本結構理論，資本結構與公司價值無關。因此，舉不舉債的公司價值皆相等，以公式表示如下：

舉債後公司價值=舉債前公司價值

如果把MM資本結構的無稅與無破產成本假設放寬，就變成槓桿交換理論。

這時的舉債後公司價值等於舉債前公司價值加上稅盾（稅盾=舉債×稅率）再減去破產成本，以公式表示如下：

舉債後公司價值=舉債前公司價值＋舉債×稅率－破產成本