問題二：p.277中EX8-5 FRM2000Q11

The Chicago Board of Trade has reduced the notional coupon of its Treasury futures contracts from 8% to 6%. which of the following statements are likely to be true as a result of the change?

答覆：

轉換因子的目的是要把介於各種交付債券之間的差異均等化。若我們使用現行利率期限結構折現所有債券，則轉換因子剛好抵銷所有債券價格，使得所有的可交付債券均等化。

因此，把期貨的公債名目票面利率從8%調降至市場的6%，使得所有可交付債券較不穩定，此正好是轉換因子所要達到的效果。

因此，答案為（a）。至於（b）之所以不對，是因為當殖利率低於6%時，隱含長期債券的轉換因子會較低。此會傾向於偏好有高轉換因子或轉短天期的債券。同時，因為較低的票面利率增加契約的存續期間，所以（c）不正確。